Национальный банк Молдовы (НБМ) повысил базовую ставку с 5% до 7,5%, зафиксировав самый высокий показатель за последние три года. Тем не менее, несмотря на меры, принятые центром, карманы граждан и рынок кредитования кажутся невосприимчивыми к этим изменениям.
Подробный анализ ситуации представил в пятницу, 14 августа 2026 года, эксперт IDIS Viitorul Вячеслав Ионицэ в рамках своей еженедельной передачи «Экономические анализы с Вячеславом Ионицэ».
Пик ставки, но далеко от прошлых рекордов
Базовая ставка на уровне 7,5% не регистрировалась с мая 2023 года, когда она поднималась до 10%. Однако текущий уровень все еще далек от исторического максимума, зафиксированного в августе 2022 года, когда экономику потрясла ставка в 21,5%.
В обычных условиях повышение базовой ставки преследует четкую цель: обуздать чрезмерное кредитование и стимулировать население к сбережениям. Однако на этот раз правила игры кажутся нарушенными.
Инфляция, бросающая вызов экономической логике
Эксперт охарактеризовал ситуацию как «парадокс», поскольку базовая ставка растет, в то время как инфляция проявляет признаки замедления.
Динамика цен: Годовой темп инфляции вырос с 5,8% в первом квартале до 6,5% во втором, однако в третьем квартале темпы роста уже замедлились.
Внешнее давление: Удорожание в первой половине года было диктовано энергетическими ресурсами, нефтепродуктами, природным газом, а также войной в Украине и ростом цен на строительные материалы.
Летний эффект: Агропродовольственные товары тянут цены вниз, так как сельскохозяйственное сырье стоит дешевле, чем в прошлом году, что смягчает общую инфляцию.
«В этом году у нас менее традиционная ситуация. Инфляция идет вниз, а базовая ставка — вверх. Я допускаю, что в будущем у нас может быть рост цен, но по крайней мере сейчас это повышение трудно понять», — заявил Вячеслав Ионицэ.
Кредиты игнорируют решения НБМ: рекорды по ипотеке и потребительским кредитам
Хотя ставки по депозитам отреагировали частично, увеличившись с 5,2% почти до 5,7%, рынок кредитования игнорирует монетарную политику НБМ.
Потребительские кредиты: В июне достигли исторического максимума, составив 1,8 млрд леев по сравнению с 1,6 млрд леев за аналогичный период прошлого года. Количество заключенных кредитов подскочило до рекордных примерно 295 тысяч за один год.
Ипотечные кредиты: Несмотря на рост базовой ставки с 5% (в апреле) до 7,5% (в июле), объем кредитов на недвижимость взлетел до 1,1 млрд леев за один месяц. Более того, средняя ставка по ипотеке снизилась с 8,2% до 8%.
Аномалия процентных ставок: Средняя ставка по кредитам, выданным физическим лицам, снизилась с 10% (III квартал 2025 года) до 9,7% (II квартал 2026 года).
«В случае с кредитами этого не происходит. Они нечувствительны ко всему, что делает НБМ», — подчеркнул экономист, пояснив, что правила диктуют рынок недвижимости и строительный сектор, а не базовая ставка.
Кто на самом деле платит по счетам? Правительство
Государственные ценные бумаги (ГЦБ), инструмент, с помощью которого правительство заимствует средства на внутреннем рынке, напрямую связаны с решениями НБМ:
В начале года правительство заимствовало по ставке 9,5%.
В июле стоимость этих заимствований выросла примерно до 10%, превысив даже базовую ставку.
Это означает, что теперь государство занимает дороже для погашения старых долгов, заключенных по более низким затратам.
В заключение, экономика Молдовы переживает период, когда классические инструменты центрального банка имеют ограниченное влияние. В то время как депозиты и государственные заимствования быстро реагируют на изменения, аппетит молдаван к потребительским и ипотечным кредитам остается нетронутым решениями НБМ.
«Монетарная политика НБМ в условиях импортируемой инфляции из энергетического сегмента оказывает крайне слабое влияние на поведение граждан в отношении банковских заимствований», — резюмировал Вячеслав Ионицэ.